砍價100億,黑石撿了大便宜

武田制藥同意將其旗下的非處方藥部門出售給私募股權投資巨頭黑石集團,交易價格約為2500億日元,約合24億美元,相當于人民幣166億。
2020-08-25 10:32 投資界 周佳麗

黑石又出手了。

投資界(ID:pedaily2012)獲悉,8月24日晚,日本最大制藥商武田制藥(Takeda Pharmaceutical Co.)正式宣布,同意將其旗下的非處方藥部門出售給私募股權投資巨頭黑石集團,交易價格約為2500億日元,約合24億美元,相當于人民幣166億

這一次,黑石撿了大便宜。兩個月前,這筆交易開價高達約38億美元,黑石和貝恩資本成為最后的競標者。不過,這個價格被認為過高,著急出手的武田制藥只好一降再降。消息傳來,國內投資圈一片艷慕,某知名機構創始人感慨:怎么沒有中國公司出手呢?

事實上,這是黑石短短二十天內在醫療健康領域的第二起大手筆。不久前,黑石斥資47億美元收購基因族譜網站 Ancestry,締造自己歷史上金額最高的單筆收購案。而上個月,黑石第一期生命科學基金成功募集46億美元,創下了史上規模最大的生物醫藥基金。

彈藥充足,這家PE巨頭罕見地在醫療健康領域大掃貨。

黑石撿了大便宜

剛剛,砍價100億買下一個部門

黑石終于將這個“香餑餑”收入囊中。

傳聞流傳已久。早在今年6月下旬就有消息稱,武田制藥正在就旗下的消費藥品業務,尋找買方,而黑石集團、貝恩資本和大正制藥是該筆交易的最后競標者,價值可能高達4000億日元(約38億美元)

不過,黑石對這個價格似乎并不滿意。據知情人士透露,由于黑石和私人股本公司認為價格過高,該交易額可能降至3400億日元左右(約32億美元)。直到兩個月后,武田制藥終于決定以2500億日元(約24億美元)的交易價格,將該項業務部門出售給黑石。這也意味著,武田制藥讓步了整整14億美元,(約合人民幣97億元)

那么,這到底是怎樣一門業務?公開資料顯示,本次黑石收購標的為武田制藥的子公司武田消費者保健公司,其主要產品為Alinamin系列的維生素復合片劑及營養飲料,Benza系列的感冒藥及止咳藥,Terres系列的皮膚科制劑,Mytear系列滴眼液和其它胃腸調理藥、止痛藥、退燒藥、抗痔藥、漢方調理藥、戒煙輔助藥、藥皂等。

其中,Alimina和Benza系列產品已有60余年歷史,曾是武田制藥的明星產品,在日本有著極高的國民度,可以說在武田制藥發展史上有著不可或缺的作用,也是其成為全球知名企業的歷史見證。

在全球疫情肆虐的當下,保健品的需求量開始猛增。以中國為例,根據京東商城的數據顯示,今年一季度,營養保健品類銷量增速明顯,如FANCL Health Science 同比增長25倍,Swisse同比增長13倍,萃益維(CENOVIS)同比增長10倍。此外,一季度有累計150多個營養保健品類商家入駐京東。

行業賽道未來可期,黑石此時出手必然不虧。數據顯示,武田消費者保健公司2018財年銷售額為641億日元(約合6.07億美元),凈利潤為96億日元(約合0.91億美元),凈利潤率為15%。而同年武田制藥的凈利潤率僅為5.2%。這意味著,消費者保健公司在武田制藥的整體業績中,還算可觀。

亞洲最大制藥企發家史

歷經200年,武田制藥開始不堪重負

武田制藥的發家史,堪稱一個傳奇。

1781年,32歲的武田長兵衛(Chobei Takeda)在大阪開設藥店,做起了日本和中國傳統藥物的家族分銷生意。在最初的90年發展歷史里,武田制藥成功在日本打開了市場,至此開啟了兩百年歷史的傳奇之路。

盡管武田的發家史超過200年,但是真正爆發是在上世紀70年代以后。70年代中期開始,由于日本政府制定了一系列的藥品政策,鼓勵本土藥企進行藥品創新,武田“大搞研發”,上市了一系列仿制藥藥物。進入80年代,日本藥企掀起了出海潮。武田與雅培深度合作,借此在歐美市場攻城略地。在1995年-2000年期間,武田在海外業務的營收幾乎翻了兩倍,占比從11%增加到29%

上世紀90年代以前,武田對于日本以外的國家和地區而言,還是一家名不見經傳的公司,然而到20世紀末時,武田已經發展成為一家世界級的制藥巨頭。為了讓自己的制藥帝國更加堅固,武田制藥不得不多方補充自己的產品線。

而相比自研發,并購則被認為是最快的路徑。2005年,武田制藥以2.7億美元的價格拿下了美國圣地亞哥的Syrrx公司,標的公司除了帶來豐厚的回報之外,也讓武田制藥得以在美國建立了研究開發中心。

正是這一筆收購案,直接拉開了武田制藥后十多年的并購版圖。2008年,武田制藥再度出手,以88億美元的價格收購了美國抗腫瘤藥物和炎癥藥物研發公司Millennium Pharma;2011年,武田以95億美元的價格收購了北歐制藥公司奈科明(Nycomed);2012年,以8億美元的價格拿下美國URL pharma;2017年以52億美元為代價買下小分子抗腫瘤藥研發的公司ARIAD pharma;2018年初,以6.3億美元完成了對TiGenix的收購。

然而,肆意揮灑錢袋大舉收購引發的陣痛,終于在那筆堪稱“蛇吞象”的交易完成后開始襲來。2018年4月,武田制藥與夏爾達成收購協議,以620億美元的價格將夏爾納入囊中,并承擔了后者約310億美元的巨額債務。

這是武田史上最大的一筆并購案,所花費比武田之前的所有并購支出都要多。因為這一次并購,武田制藥陷入超負荷的財務壓力。為了達成到2024年削減凈債務的目標,武田制藥承諾在期間出售100億美元的非核心資產。與此同時,武田制藥開始重新聚焦業務、剝離其全球非處方藥資產,以削減為收購英國制藥商夏爾而背負的沉重債務。

2020注定是一個特殊的年份,這家擁有兩百年歷史的老牌藥企,也開始焦慮了。疫情發生以來,有關武田制藥削減部門和銷售人力的消息不斷傳開。今年7月,有報道稱武田制藥正對日本國內業務進行全面調整,最新的重組努力是在日本裁員。

嚴峻的市場環境,巨大的債務壓力,開始下跌的財報數據,這或許都是武田制藥情愿一再壓低價格尋找買方的緣由。

20天出手500億!

“PE之王”黑石,開始掃貨醫療

黑石,無疑是這場收購案的最大贏家

武田消費者保健,是黑石繼8月初收購基因族譜網站Ancestry.com后,出手的第二家醫療大健康領域內的公司。早在本月初,黑石斥資47億美元(約合人民幣326億元)收購基因族譜網站 Ancestry。這是黑石史上金額最高的單筆收購案,它直接將Ancestry的估值推至60億美元以上,是其3年前估值的2倍。

今年以來,醫療健康行業迎來罕見的集體大爆發。在全球持續半年多的疫情之下,醫療健康產業諸多細分領域的初創公司融資渠道拓寬,IPO 明顯加速,是為數不多的投融資金額不降反升的行業。數據顯示,2020 年上半年全球醫療健康產業共發生投融資事件2469起,總融資金額2297.1億元。

而短短二十天,黑石已經出手近500億元人民幣,掃貨醫療大健康。然而與現在大舉進攻的狀態不同,2018年以前黑石鮮有布局醫療健康領域。直到2018年10月,收購生命科學投資公司Clarus,被認為是黑石正式進軍醫療投資的標志。

隨后,黑石頻頻以合作、并購以及直接投資等多種方式持續加碼醫療布局。2019年3月,黑石注資2.5億美元,宣布與諾華成立合資公司Anthos Therapeutics,專注于推進針對高危心血管病患者的下一代靶向治療;同年11月,黑石聯合輝凌制藥(Ferring Pharmaceuticals)共同出資5.7億美元以助力基因治療公司FerGene。

2020年1月,黑石與全球藥物開發公司SFJ Pharmaceuticals展開合作;3月9日,收購醫療軟件開發商HealthEdge多數股權;一個月后,以20億美元投資RNAi療法公司Alnylam,創下了生物醫藥領域的最高投資紀錄;6月,黑石更是在兩日之內接連投入3.37億美元、3.5億美元,與知名藥企合作獲得相關醫藥產品和銷售權益。

今年7月,黑石第一期生命科學基金Blackstone Life Sciences V成功募集至46億美元,創下了史上規模最大的生物醫藥基金,拉開了黑石醫療投資的帷幕。對于醫療投資,黑石集團CEO蘇世民(Steve Schwarzman)曾指出,隨著社會的老齡化,醫療保健將會變得越來越重要,科學技術在醫學領域也巨大的發展潛力。

可以預見,一個由黑石筑造的醫療帝國正徐徐顯現。

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